证券时报记者 安仲文
在AI投资逻辑转向业绩确定性、风控提升的背景下，公募资金逐步回流港股互联网资产。多名基金人士分析，抱团股多空分歧扩大通常预示权益市场风险抬升，AI投资逻辑逐步脱离题材炒作、落地真实业绩，资金正在规避拥挤赛道，并在AI赛道重视估值便宜、热度较低的确定性资产。
受全球资金避险需求升温、美股AI板块行情联动传导影响，6月2日港股互联网板块迎来全线反弹，恒生科技指数单日大涨4.72%。市场交投活跃度明显升温，此前被公募大量减持的互联网赛道股成为反弹主力。个股表现亮眼，腾讯控股单日大涨10.46%，刷新自2021年2月以来的单日涨幅纪录；美团收涨9.27%，金山云、网易云音乐、阿里巴巴分别上涨7.60%、6.68%、6.60%，心动公司、快手、哔哩哔哩同步飙升，板块整体性反弹效果突出。
业内人士分析，本轮港股科网股反弹和美股AI应用板块估值修复紧密挂钩。自去年末，美股AI应用板块率先开启估值出清，赛富时、奥多比、Figma、Shopify等多只QDII重仓标的深度下挫，部分个股单日跌幅超50%，美股AI板块杀估值周期与恒生科技下行周期基本重合。
深圳一位港股基金经理表示，5月中旬美股AI应用板块市场预期回暖，行情率先启动反弹，启动时点比港股提前两周，板块龙头区间涨幅普遍在20%至40%，成为港股同类互联网企业补涨的外部驱动力。
除海外行情催化外，挖掘确定性以及科技新贵交易日趋拥挤，也是基金回流互联网核心资产的内在原因。
创金合信基金首席经济学家魏凤春分析，当前市场形成港股核心资产搭配A股防御资产的定价格局，在流动性、行业景气度双重约束下，资金持续向盈利确定性更强的标的集中，上市公司真实盈利能力才是股价长期支撑，题材故事难以支撑估值上行。当前市场主要存在两大分歧：其一，AI部分赛道持仓高度抱团，是前期高估值、高持仓等“四高”特征催生的必然结果；其二，宏观层面围绕国内经济、市场流动性、通胀与调控政策博弈加剧，多空分歧扩大通常预示权益市场潜在风险抬升。
长城基金国际业务部副总经理曲少杰建议，优先布局具备真实AI创收业务的上市企业，避开仅靠概念炒作、AI营收占比偏低的标的。从基本面看，两类标的盈利兑现能力过硬：头部云厂商AI云业务增速维持在40%至60%，垂直AI工具龙头依托自研产品扩充付费客户、盈利稳步改善。他认为，港股AI软硬件选股逻辑对标美股，坚守业绩兑现标准，相较美股同类标的，港股优质资产估值性价比优势突出。
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